Класификация на световните кризи. Световната

финансова криза и последиците от нея

Финансови кризи – история, еволюция и теория 

Дефиниране на финансовата криза:

1



Според Friedman­Scwartz – финансовата криза се дефинира по два начина. В тесен

смисъл, според схващането на монетаристите, финансовата криза се отъждествява с
банковата   паника.  Friedman­Scwartz  подчертават   важността   на   банковата   паника

като основна причина за свиване на паричното предлагане, което води до тежък спад
в съвкупната икономическа активност.

Според  Minsky­Kindleberger  – в широк аспект, системната финансова криза се определя

като рязък спад в цените на активите, фалиране на финансови и нефинансови институции,
дефлация, срив на валутните пазари или комбинации на някои от тези характеристики.

Основна   причина   за   финансовата   нестабилност   е   прекъсването   на   информационните
потоци,   което   възпрепятства   ефективното   функциониране   на   финансовите   пазари.   Т.е.,

ефективността   на  финансовите   пазари   се   възпрепятства   от   асиметричната   информация,
която е в основата на три базови проблема: обратният избор, моралният хазарт (съществува

морален риск, когато прехвърлянето на риска от дадено събитие променя вероятността
това събитие да се случи) и финансови злоупотреби.

Финансовата криза според теорията за асиметричната информация

Финансовата криза представлява срив на финансовите пазари, при който обратният избор и

моралният хазарт се засилват така, че финансовите пазари не са в състояние ефективно да

1 Тодорова, В., Финансови кризи – история, еволюция и теория, Второ издание, ИК „Световит“, София, 2014

прехвърлят фондове към онези участници на пазара, които разполагат с най­продуктивните

инвестиционни решения.

2

Важно е да се подчертае, че финансовите кризи обикновено са

предшествани от бум на пазара на недвижими имоти или на капиталовите пазари.

3

Финансовата нестабилност става причина за ограничаване трансферирането на средства на
пазарите   към   икономически   агенти   с   възможности   за   продуктивно   инвестиране.   При

ограничаване на достъпа до такива средства икономическите агенти намаляват разходите
си   и   в   резултат   на   това   се   ограничава   икономическата   активност.   Установяването   на

финансовата нестабилност става с помощта на четири фактора: увеличаване на лихвените
проценти;   ефектите   от   пазарите   на   активи   върху   балансовите   отчети   на   фирмите;

проблемите в банковия сектор; увеличаване на несигурността.

4

По­високите   лихвени   проценти   довеждат   до  

засилен   обратен   избор

  –   те   увеличават

вероятността   кредитодателите   да   отпускат   кредити   на   кредитополучатели   при   висок

кредитен   риск.   Поради   факта,   че   нараства   обратният   избор,   кредитодателите   ще
предпочетат   да   отпускат   по­малко   кредити,   което   довежда   до   общо   понижаване   на

кредитирането, а след това до ограничаване на инвестициите и икономическата активност
на средно равнище. 

Балансовите   отчети   на   нефинансовите   фирми   и   банките   са   най­критичният   фактор   за

сериозността   на   проблема   с   асиметричната   информация   във   финансовата   сфера.
Финансовите пазари разрешават проблема с асиметричната информация чрез използване на

обезпечения (гаранции), с помощта на които да се ограничат последиците от обратния избор
или   моралния   хазарт,   намаляват   се   загубите   на   кредитодателите   при   изпадане   в

неплатежоспособност на длъжниците. Ефектите от пазарите на активи върху балансовите
отчети   на   фирмите   могат   да   се   илюстрират   най­добре   чрез   краха   на   пазара   на   акции.

Резкият спад на този пазар може да увеличи проблемите с обратния избор и моралния

2 Пак там.

3 Kamalodin, Sh., “Asset bubbles, financial crises and the role of human behavior”, January 2011, Economic 
Research Department, p. 4

4Mishkin, F. S. Preventing Financial Crises: An International Perspective. – NBER, Working Paper 4636, February 
1994

хазарт на финансовите пазари, защото довежда до голямо понижаване на пазарната цена на
фирмите.

Понижаването стойността на активите може да бъде в резултат на: очаквания за по­нисък

бъдещ доход от тези активи;  и повишаване на пазарните лихвени проценти, с което се
понижава настоящата сконтова стойност на бъдещите доходи.

С намаляването на нетната стойност, кредитодателите са в по­малка степен защитени от

загуби и са допълнително изложени на по­голям риск от морален хазарт при кредитирането
на фирми, от които в момента би могло да се губи по­малко. Спадът на пазара на акции

довежда   до   свиване   на   кредитирането   и   намаляване   на   икономическата   активност.
Взаимосвързаността   на   четирите   фактора   води   до   порочен   кръг,   който   от   своя   страна

става   причина   за   финансова   криза.

  Нарастването   на   лихвените   проценти   оказва   пряк

ефект   върху   проблемите,   свързани   с   обратния   избор,   но   това   води   също   така   и   до

въздействия на пазарите на активи посредством балансовите отчети на домакинствата и
фирмите. 

Проблемите в банковия сектор   ограничават възможностите на банките да участват във

финансовото посредничество, вследствие на което се понижават инвестициите и съвкупната
икономическа   активност.   Негативните   шокове   върху   балансите   на  банките   могат   да  се

проявят под няколко форми: увеличаване на лихвените проценти; крах на пазара на акции;
неочаквано поевтиняване или девалвиране на валутите.

Засилването на несигурността също затруднява кредитодателите при разграничаването на

умерения   от   високия   кредитен   риск.   Оттук   следва,   че   асиметричната   информация   на
финансовите   пазари   засилва   проблема   с   обратния   избор.   Невъзможността   от   неговото

разрешаване   води   до   понижаване   на   кредитирането,   инвестициите   и   икономическата
активност.